2027單車景氣復甦訊號浮現

文：陳柏如

全球自行車產業歷經近三年的庫存修正後，2026年下半年陸續出現回溫訊號。從德國終端銷售、台灣出口以及上市櫃自行車公司的營收表現來看，市場最壞的階段可能已逐漸過去，但各區域、產品與企業之間的復甦速度差異仍大。因此，與其直接宣告「2027自行車景氣全面復甦」，目前更適合定義為：產業已從去庫存階段，進入真正需求能否接棒的驗證期。

德國率先出現較明確的終端改善

歐洲最大自行車市場德國，是目前最具說服力的正向指標。德國自行車產業協會ZIV公布2026年上半年數據，一般自行車銷量較去年同期增加近10%，生產增加6%；E-Bike銷量亦成長約2%，生產增加逾4%。自行車與E-Bike出口合計成長超過6%，而過去幾年困擾產業的過剩庫存已「大致消化完成」。不過ZIV同時指出，零售商進貨仍相當謹慎。

2025年德國市場仍銷售約380萬輛自行車與E-Bike、年減3.9%，其中E-Bike約200萬輛；到了2026年上半年開始轉正，代表德國市場已不只是庫存數字改善，而是終端sell-through開始恢復成長。

根據SHIFT Active Media的消費搜尋資料，也顯示德國與美國進入2026年第4季前，自行車相關搜尋行為出現穩定甚至成長。

不過，我們認為「搜尋量增加」只能視為領先指標，而不能直接等同實際銷售。真正更值得重視的是ZIV公布的銷量增加＋庫存下降＋出口回升三項指標同時出現，這才是德國市場接近正常化較有力的證據。

美國有回溫訊號，但還不能說已經復甦

相較之下，美國市場的情況複雜許多。PeopleForBikes指出，美國自行車市場2024年約66億美元、年減8%，但傳統市場統計長期低估Direct-to-Consumer（DTC）E-Bike市場。僅2024年直接由品牌網站售出的E-Bike就約45萬輛、產值約8億美元，意味著美國E-Bike實際市場規模比過去統計所呈現的更大。

另一方面，美國2026年上半年一般自行車進口量約420萬輛，年增7%，進口金額約4.53億美元、僅增加1%；平均進口單價反而下降約5%。這是在2025年全年自行車進口量大減21%、降至854萬輛的低基期之後出現的反彈。

因此，美國現在比較像是開始補貨，而不是需求強勁擴張。

更值得注意的是，美國自行車零售端壓力仍未完全解除。NBDA在10月2日最新發文中特別呼籲品牌、供應商與車店重新檢視毛利、促銷、老舊庫存及採購承諾，顯示美國專業車店仍面臨獲利與庫存結構問題。

因此，我們對美國市場的判斷會比部分國外媒體保守：需求已築底，但能不能轉成穩定補庫存週期，仍需觀察。

台灣8月出口反彈，但「月增」還沒有完全轉成「年增」

如果從台灣供應鏈往回看全球市場，訊號更值得玩味。財政部最新8月統計顯示，台灣一般自行車出口值達7,579萬美元，月增22.25%；E-Bike出口5,537萬美元，月增9.82%；零組件出口1.297億美元，月增11.35%，三大類產品全面較7月回升。

但若與去年同期相比，一般自行車仍年減9.51%、E-Bike年減12.75%、零組件年減5.65%。今年前8月累計，一般自行車出口仍年減4.0%，E-Bike更衰退17.35%，零組件則年減2.17%。

因此，8月數據的意義不是「台灣出口已經全面反轉」，而是年減幅正在縮小，且旺季回補訂單開始出現。其中歐美差異尤其明顯。

2026年前8月台灣出口歐洲的一般自行車已微幅年增0.84%；E-Bike仍年減6.32%。反觀美國，E-Bike前8月出口僅約9,430萬美元，年減高達35.22%。這與德國市場率先回溫、美國市場仍較保守的觀察基本一致。

桂盟先動、巨大跟進

台灣上市櫃自行車公司的營收也呈現非常典型的「不同步復甦」。

巨大8月營收51.86億元，年增3.21%，已連續第四個月年成長，但前8月累計401.31億元仍年減6.11%。值得注意的是，自有品牌業務已率先回升，8月中國市場營收年增約30%、歐洲年增約15%；美國則受到WRO造成的供貨限制以及消費信心影響，仍較弱。

美利達的復甦速度較慢。8月營收19.59億元、年減20.71%，前8月167.70億元、年減14.17%。鏈條大廠桂盟的訊號最為明確。8月營收3.98億元、年增12.06%，前8月36.38億元、年增11.01%；今年4月至8月多數月份均維持年成長。桂盟目前歐洲Aftermarket需求回升，通路庫存也已開始由去化轉向回補；今年上半年自行車營收中約26.3%來自AM市場。

這組數字其實透露一個很重要的產業訊號：這一波復甦很可能由零組件與補修市場先走，然後才逐步傳導到整車與OEM。

鏈條、煞車、輪胎等耗材有固定汰換周期，即使消費者暫時不買新車，只要騎乘活動維持，就會產生維修與更換需求，因此AM零件通常比新車需求更早回溫。

瑞銀看好2027，但不能把券商預測當成景氣已反轉

瑞銀9月底發布報告，看好自行車產業2027年迎來周期性需求復甦，並將巨大列為首選，目標價126元。

根據瑞銀與巨大交流後的資訊，巨大認為E-Bike將是2027主要成長動能，其中通勤型E-Bike需求可望成長10%～15%；美國Gravel與E-Bike銷售表現相對較佳，中國高階公路車亦有機會重新恢復成長。這些訊息值得參考，但從產業媒體角度，不宜直接將券商預測等同於市場已確認復甦。

瑞銀的判斷是一個2027情境預測；真正能確認景氣反轉的，仍必須回到終端銷售、庫存天數、零售商補貨以及台灣OEM接單等實際數據。

2027較可能是「溫和復甦」，不是另一波大多頭

綜合德國、美國及台灣目前的數據來看，我們認為全球自行車產業已逐漸跨過最困難的去庫存階段，但2027年的復甦更可能呈現「區域分化、品項分化、企業分化」，而非疫情期間那種全面性的需求爆發。

目前最清楚的復甦順序大致是：

售後維修與耗材 → 零組件補庫 → 新車終端銷售 → 品牌補庫 → OEM訂單恢復。

現在桂盟等零組件廠已率先出現成長，巨大自有品牌開始回溫，德國終端銷量也轉正，說明產業確實已沿著這條路往前走；但美利達營收仍下滑、台灣E-Bike出口仍年減17%，美國市場更受到關稅、消費信心及通路結構變化干擾。

因此，現階段最精準的說法不是「自行車景氣已復甦」，而是：

「全球自行車庫存循環已接近尾聲，2027復甦條件正在形成，但真正的需求周期反轉仍等待最後確認。」

接下來最值得觀察的是2026年9月至11月台灣自行車出口是否能由「月增」進一步轉成「年增」、巨大與美利達能否同步恢復成長，以及歐美品牌2027年度OEM採購訂單是否真正擴大。

如果這三個訊號同時成立，2027年的復甦才會從「預期」正式轉成「確認」。